[摘要] 土地购置价升量跌，销售增速持续回落，销售结构分化明显6 月，土地购置面积2625 万平，单月同比-18.3%；土地成交价款1877 亿元，单月同比+16.8%，土地购置单价7151 元/平，单月同比+43.0%。
土地购置价升量跌，销售增速持续回落，销售结构分化明显6 月，土地购置面积2625 万平，单月同比-18.3%；土地成交价款1877 亿元，单月同比+16.8%，土地购置单价7151 元/平，单月同比+43.0%。1-6 月，土地购置面积7021 万平，累计同比-11.8%；土地成交价款3808 亿元，累计同比-5.7%，土地购置单价5423 元/平，累计同比+7.0%。
6月，商品房销售面积2.22 亿平，单月同比+7.5%；商品房销售额2.24 万亿元，单月同比+8.6%，商品房销售均价10065 元/平，单月同比+1.0%。1-6 月，商品房销售面积8.86 亿平，累计同比+27.7%；商品房销售额9.29 万亿元，累计同比+38.9%，商品房销售均价10485 元/平，累计同比+8.8%。
拆分销售结构来看，1-6 月，东部、中部、西部、东北分区域销售面积分别为3.74亿平方米、2.46 亿平方米、2.36 亿平方米、2972 万平方米，累计同比分别+31.3%、+33.4%、+18.6%、+17.3%；销售金额分别5.42 万亿元、1.86 万亿元、1.77万亿元、2497 亿元，累计同比分别+45.9%、+41.3%、+22.1%、+16.5%；销售均价分别14471、7551、7487、8402 元/平方米，累计同比分别+11.2%、+6.0%、+2.9%、-0.7%。
房地产投资累计同比+15%，竣工短期反弹明显，到位资金增速回落6 月，房地产开发投资额1.79 万亿元，单月同比+5.9%；房屋新开工面积2.69亿平方米，单月同比-3.8%；房屋竣工面积8898 万平方米，单月同比+66.7%；竣工增速短期反弹明显。1-6 月，房地产开发投资额7.22 万亿元，累计同比+15%；房屋新开工面积10.13 亿平方米，累计同比+3.8%；房屋施工面积87.32 亿平方米，累计同比+10.2%；房屋竣工面积3.65 亿平方米，累计同比+25.7%。
6月，房地产开发资金合计2.15 万亿元，单月同比+4.0%；其中国内贷款、自筹资金、定金预收、个人按揭单月同比分别-16.1%、+9.2%、+12.7%、-3.1%；1-6 月，房地产开发资金合计10.29 万亿元，累计同比+23.5%；其中国内贷款、自筹资金、定金预收、个人按揭累计同比分别-2.4%、+11.9%、+49.7%、+23.9%。
投资建议：房地产(地产开发)板块短期行业受限于资金面约束，ROE 水平提升空间有限，但鉴于市场已较为充分反映了悲观预期，维持房地产(地产开发)板块“增持”评级。
对于经营能力、品牌优势、信用优势等综合实力较强的龙头房企，建议将更多关注点放在其利用知名度和美誉度在多元化业务领域的发展，以及同一品牌下属各关联公司/各业务板块之间的协同效应，无谓过多纠结于地产开发业务是否还能回到以往的高利润率水平。建议关注万科A/万科企业(多元化业务经营表现出色且未分拆上市，2020 年万物云营收182 亿元，同比增长27.4%，年末在管面积5.6 亿平)、保利地产(保利物业城市公服地位领先，软基建大战略利于与地产开发增强协同)、中国金茂(“绿金”产品力卓越，金茂物业高端服务品质突出且未分拆上市，销售持续保持较高增长)。
竣工短期强势反弹，建议关注估值合理的物业服务公司如中海物业、保利物业、建业新生活等。
风险分析：全球通胀预期和大宗商品上涨或导致国内利率有上行压力，或对资金密集型的地产开发板块造成潜在影响；新冠疫情和中美贸易摩擦或导致国内部分行业发展和就业情况不及预期，进而影响居民收入和信贷扩张；房企“三道红线”
叠加债务集中偿还期，部分房企或出现信用违约。
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